关注LPR形成机制改革|2019年8月银行间本币市场运行评述

2019-09-18 11:50:46

原标题:关注LPR形成机制改革|2019年8月银行间本币市场运行评述

内容提要

一、货币市场特点

1

资金面平衡偏宽,利率短降长升

2019年8月,货币市场资金面平衡偏宽,全月资金价格小幅波动,DR001加权最低至2.22%;中旬起,受税期及MLF到期等因素影响,利率有所上行,资金面保持紧平衡至月底。

分阶段来看,月初,货币市场流动性合理充裕,央行连续7个工作日净回笼,市场利率总体较上月小幅下行;月中,受月度缴税、MLF到期等因素影响,央行开展4000亿元MLF操作,维护流动性合理充裕,资金利率窄幅波动;月末,受政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等影响,叠加月末财政支出力度加大等因素,市场利率先上后下,总体仍处于较低水平。

公开市场操作方面,8月央行通过公开市场逆回购操作投放资金7100亿元,回笼资金5700亿元,本月逆回购净投放资金1400亿元。此外,本月MLF净投放180亿元;国库现金定存到期800亿元。全口径计算,8月公开市场净投放资金780亿元。

8月,隔夜回购加权利率由月初的2.63%下行6个基点至月末的2.57%,7天回购加权利率由2.59%上行8个基点至2.67%,14天回购加权利率由2.44%上行26个基点至2.7%,1月期回购加权利率由2.54%上行16个基点至2.7%,3月期回购加权利率由2.72%上行32个基点至3.04%。

隔夜Shibor从2.63%下行6个基点至2.57%;Shibor_1W从2.64%上行3个基点至2.67%;Shibor_2W从2.59%上行11个基点至2.7%;Shibor_1M从2.6%上行6个基点至2.66%;Shibor_3M由2.65%上行5个基点至2.7%。

2

交易量环比减少

8月,银行间货币市场总交易量环比减少,日均成交量环比小幅减少。货币市场成交总量为82.8万亿元,日均成交3.8万亿元(环比减少2.6%)。

其中,信用拆借成交11.5万亿元,日均成交5227.3亿元(环比减少14.1%);质押式回购成交70.5万亿元,日均成交3.2万亿元(环比减少3%);买断式回购成交0.8万亿元,日均成交363.6亿元(环比增加4.5%)。

3

市场净融入资金量减少,待偿付净余额增加

8月,各类机构通过银行间货币市场净融入资金总计25.6万亿元,较上月减少18.11%,其中净融入资金量最多的机构类型依次为证券公司、基金、城市商业银行、基金公司的特定客户资产管理业务和社保基金。

从融资存量看,截至8月末,各类机构在银行间市场上的未到期资金净余额为3.96万亿元,较上月增加12.24%,需净偿付资金量最多的四类机构依次为其他非法人产品、证券公司、城市商业银行和外资银行。

二、债券市场特点

1

日均交易量有所提升

8月,现券券面总额共成交19.7万亿元,日均成交8957亿元,较上月增加9.5%。具体来看,国债、政策性金融债、企业债和中期票据日均交易量分别较上月增加29.6%、4.3%、5.7%和9%。

现券净买入量前五的市场成员类型依次为理财产品、基金、政策性银行、农村商业银行和合作银行以及保险公司的保险产品,合计净买入额为7000.6亿元,较上月减少1888.2亿元;现券净卖出量前五的市场成员类型依次为城市商业银行、证券公司、股份制商业银行、大型商业银行和财务公司,合计净卖出额为10524.9亿元,较上月减少1518.5亿元。

2

国债收益率曲线整体下移

8月,在贸易摩擦和经济数据疲软影响下,收益率整体以下行为主。分阶段来看,上旬,中美贸易摩擦再起波澜,人民币汇率破“7”,避险情绪推动现券收益率下行;中旬,经济金融数据回落,海外美债收益率曲线倒挂,避险情绪继续发酵,收益率下行;下旬,通胀担忧和贸易摩擦交织,收益率区间震荡。

国债收益率曲线整体下移,国开债短端上行、长端下行。分品种看,本月末,国债1、3、5、7和10年期到期收益率分别为2.62%、2.78%、2.96%、3.09%和3.06%,分别较上月末下行0、11、4、8和10个基点。

信用利差中短端收窄、长端走阔。具体来看,截至月末,1、3、5、7和10年期AAA级中短期票据与相应期限国债到期收益率的信用利差分别为46、62、76、88和120个基点,分别较上月减少6、5、16、0和增加5个基点。

三、衍生品市场特点

1

交易规模下降,FR007利率互换占比微降

8月,人民币利率互换交易量为1.54万亿元,较上月减少15.74%。

从参考利率看,以FR007和Shibor3M为参考利率的品种市场占比分别为72%和25.81%,环比分别下降2.75和上升1.03个百分点;收益率互换产品共成交122亿元,其中参考十年期国债收益率的品种最为活跃。

从期限品种看,1年及以内、1-5年、5年以上品种的市场占比分别为62.93%、37.03%和0.04%,环比分别下降5.28和上升5.24、0.04个百分点。

从参与机构看,股份制商业银行、外资银行和城市商业银行成交量分别为6352亿、1842亿和1395亿元,市场占比分别为41.33%、11.98%和9.08%,环比分别上升4.84、1.61和2.68个百分点。

2

互换利率窄幅震荡

全月看,互换利率窄幅震荡,以FR007和Shibor3M为标的的利率互换价格短涨长跌。

月末1年和5年期FR007互换价格分别为2.6765%和2.9059%,较上月末分别上行6和1个基点,10年期FR007互换价格为3.1893%,与上月末基本持平;6个月和1年期Shibor3M互换价格分别为2.8438%和2.9088%,较上月末分别上升8和2个基点,5年期Shibor3M互换价格为3.31%,较上月末下降5个基点。

四、热点关注:LPR形成机制改革

8月17日,人民银行发布公告决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。新LPR的主要特点是报价方式改为按照公开市场操作利率加点、增加5年期以上期限品种、报价行范围代表性增强和报价频率改为每月报价一次等。

8月20日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新LPR首次报价利率:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。

报价利率公布后,现券收益率小幅下行。市场人士分析,在海外“降息潮”的影响下,市场机构对于“降息”预期的博弈增强;后续市场重点关注在第二次新LPR报价前,人民银行对9月7日和9月17日的两次MLF到期回笼后的操作。

公众号ID:

中国货币市场

责任编辑:


潮女人 http://cn-srjx.com

上一篇:

下一篇:

Copyright© 2015-2020 遵化新闻网版权所有